松瑞藥(4167)營運解析 | 豹投資專欄
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公司簡介:

松瑞藥(4167)全名為展旺生命科技股份有限公司,為全球前三大培南類抗生素原料藥供應商,產品主要為外銷,銷售地區橫跨亞、美、歐洲。主要從事無菌原料藥(API)及其針劑產品之製程開發、生產及銷售,抗生素為公司發展的主軸。主要商品包括美洛培南(Meropenem)及厄他培南(Ertapenem)。生產廠房已通過 FDA、英國 MHRA、歐盟、日本等多國查廠,現為全球前三大的培南抗生素製造供應商。

2021年上半年營運概況:

疫情使得美國市場對美洛培南、厄他培南需求增加,帶動營收比重上升。為了提高產能滿足訂單需求,松瑞藥(4167)建置了第二條厄他培南產線,並同步進行製成優化,將產能再提升。從2021年第一季優異的獲利數據可以印證公司的營收確實穩定成長。1Q21季營收為5.06億元,YoY+17.94%;毛利率30.58%,YoY+20.88%;營業利益率16.84%,YoY+207.57%;稅後純益率15.81%,YoY-12.5%。而綜觀2021上半年月營收概況,可以發現營收金額是呈現穩定上升的趨勢,YoY每月均為正,最近一個月YoY甚至高達82.88%。整體而言,公司上半年營運表現良好,且維持穩定成長。

圖片來源:豹投資PRO

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營運現況:

松瑞藥(4167)的美洛培南及厄他培南抗生素在美國已有雙位數的市佔率,且穩定出貨中。近期與開發口服培南抗生素之客戶共同投資興建口服錠劑生產線,進一步將製造能力擴展至口服劑型。目前合作案中, SLC-017 已於 1Q21 向美國 FDA 提出新藥藥證申請,有機會成為市場上第一個新型口服培南藥物。另一產品 SLC-029 則預計 2H21 送出藥證申請。 FDA (美國食品藥品監督管理局)為了鼓勵新抗生素的開發,祭出額外延長五年獨賣期、優先審查等獎勵措施。因此未來若能順利取得藥證,將可帶來長期穩定營收來源。

未來發展:

未來口服培南抗生素新藥將取代抗藥性問題日益嚴重的口服奎諾酮抗生素商機,松瑞藥(4167)則是以CDMO (委託研發代工)合作的方式加入供應鏈,有機會帶來新一波成長。除了抗生素,松瑞藥(4167)也跨入胜肽類藥物領域,不孕症用藥 SLC-028 已完成原料藥製程開發,預計 3Q21 向美國 FDA 遞交原料藥主檔 (DMF)申請。另外,銷售合作夥伴 Sandoz 及 Apotex 今年順利打入美國醫院集體採購機構(GPO)供應鏈體系,這將有助於取得穩定的供貨訂單。

小結:

松瑞藥(4167)主要抗生素產品在美國有一定市占率且穩定供貨,未來跨入口服抗生素新藥供應鏈將大幅提升整體營運規模。

補充:

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圖片來源:豹投資PRO

最新消息:

  • 美國回溫,松瑞藥下半年營運估優上半年
  • 松瑞藥兩項新型口服藥物今、明年取證 營運續創高峰
  • 松瑞藥:美拉貨略趨緩;疫情暫無影響

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Post Author: 豹投資

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