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美股分析

音樂串流服務龍頭公司Spotify(SPOT)如何在競爭激烈的串流音樂市場中奠定屹立不搖的龍頭地位!

本文作者:美股執行長

 

美股:Spotify Technology SA (SPOT)

 

基本資料

Spotify是一間提供全球音樂串流服務的公司,目前總部位於瑞典斯德哥爾摩,成立於2006年。Spotify作為音樂串流媒體領域的領導者,在全球92個國家及地區擁有2.99億訂戶,憑藉其35%的全球音樂串流媒體市場,該公司的市場份額幾乎是Apple Music的兩倍,且Spotify在近年來鞏固了其領先地位,以比Apple快兩倍的速度增加付費用戶。

 

Spotify採用免費增值的商業模式,基本服務是免費的,需忍受廣告和其他限制,付費使用者則免於廣告干擾、享有離線收聽等附加功能,並能選擇耳感更好的320kbps音質。目前Spotify全球約有兩億用戶,其中9600萬為付費用戶,費率全球定價不一,美國為每月9.99美元,是從前CD全盛期一張新專輯在連鎖唱片行的優惠價格,也是iTunes Store一張數位專輯的售價,至於台灣的費率則為每月149元新台幣。

 

主要服務

Spotify主要提供音樂串流服務,近期也推出首款硬體產品,為限定發行的智慧播放器「Car Thing」,具備簡單的觸控螢幕、按鈕,以及調整音量大小的旋鈕,車主可透過操作這些工具選擇想要播放的音樂或是Podcast節目,並且設定最常收聽的音樂快捷鍵,而此產品將主攻沒有內建車用資訊娛樂系統的舊型車款。

 

策略與前景

(圖片來源:Counterpoint)

 

在這張圖中,可以清楚地看到Spotify擁有超過三分之一的市場份額,且擁有超過2億訂戶,其中46.4%是高級付費會員。他們能夠在行業中佔據主導地位,其中3個最大的原因是因為他們的市場滲透、市場開發和成本領先戰略。

 

市場滲透

為了加強其競爭地位,Spotify 正在將服務可用性擴展到更多國家和地區,但同時也採用了集約化戰略,以在音樂平台蓬勃發展的現有市場中創造增長。因此,它們在現有市場和新市場中都具備了競爭優勢。當看到訂閱人數增加時,會有越來越多的藝術家有興趣與 Spotify 交易,而此同時也會滲透到日常用戶中,因為他們最喜歡的藝術家的歌曲和專輯會上架在平台上,使得他們更可能成為訂閱用戶。

 

市場發展

為了更有效拓展客群,Spotify也投入產品開發,提供和音樂相關的服務。例如,在2010年與Facebook合作,用戶可以透過Facebook或Instagram將歌曲發送給朋友。此外,用戶也可以將Spotify中的任何歌曲添加到Instagram的限時動態中,讓其追蹤者可以藉此看到用戶聆聽的音樂類型。

 

透過看似簡單的小更新,使Spotify得以創造競爭優勢,除了為其用戶提供更多服務外,同時也推廣其產品。此外,Spotify還提供為期一個月的免費高級會員試用,以爭取原先可能使用Amazon Prime或Twitch Prime等服務的新客戶。

 

成本領先戰略

藉由其創新戰略,Spotify試圖保持低成本地位,其戰略優勢在於低廉的價格,使得該服務對國際用戶具有吸引力。此外,公司盡可能提供多類型的音樂,並在每首熱門歌曲出現時盡快上架,如上所述,不斷增長的用戶群為粉絲和藝術家提供了一個有吸引力的平台,而這些密集的策略也使得音樂平台快速的增長。

 

如果Spotify可以不斷提出創新理念以加強品牌知名度並滿足其用戶,那麼對於當今最大的音樂串流媒體提供商來說,在未來幾年仍有機會繼續保持其巨大的市場份額。

 

公司優勢

Spotify擁有良好而強大的品牌聲譽,是市場上最常見也最受歡迎的音樂串流平台之一,且因其爲極少數在早期進入音樂串流媒體領域的公司,使Spotify具備先行者優勢,獲得很高的市場份額。

 

此外,因為Spotify為其用戶提供了許多其他平台可能無法提供的大量音樂選擇,且善用大數據和演算法,根據用戶的品味和聆聽習慣推薦新歌,大大提升用戶忠誠度。

 

公司風險

Spotify需支付高版稅費用給出版商、作曲家、版權所有者、唱片公司等,據估計,這使他們必須花費其收入的75%左右。

 

財務分析

首先,我們來觀察Spotify的K線圖。Spotify於2月22日宣佈大規模擴張計畫,將把服務版圖擴及全球85個國家及地區,主要分布在亞洲、非洲、拉丁美洲和加勒比海地區,並新增支援36種語言,涵蓋人口超過10億人,市佔率可望提高近一倍,同時拉大與競爭對手Apple Music和Amazon Music的距離。消息公佈後,Spotify股價一度飆上該公司歷史新高387.44美元,但隨後回吐收349.91美元。

 

(圖片來源:豹投資PRO)

 

接著深入分析財務部分,2020第四季度Spotify表現強勁,每月活躍用戶顯著增長,其訂閱收入同比增長15%,而廣告收入尤其強勁,同比增長了29%。

 

(圖片來於:豹投資PRO)

 

在2018的第一季度時,由於當季公司的長期負債相較其他季度增加,因此權益負債比為區段高點,而後因為長期負債大幅減少,權益負債比維持極低的水準。

 

(圖片來於:豹投資PRO)

 

未來價值

Morningstar給予其3顆星的評等,由於Spotify正在研究的額外營利機會增加長期收入預期,所以在2021/4/29將公允價值從174.00美元調升至207.00美元,而7/15的收盤價為247.97美元。

 

總結

1. Spotify採用免費增值模式,基本服務是免費的,附加功能則是透過付費訂閱提供,而公司以用戶訂閱Premium和第三方的廣告做為營收收入。

2. Spotify在全球音樂串流平台中擁有極高知名度,對於拓展客群及進入新市場是有利的。

3. 雖然Spotify目前擁有巨大的市場份額,但音樂串流媒體行業持續以顯著的速度增長,其競爭對手可能提出更好的報價或更新的服務,Spotify需做好準備來應對。

 

 


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