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美股分析

晶片荒推升強力需求,市場預估全球最大的晶片微影設備供應商艾司摩爾(ASML)榮景將持續到2025年!

本文作者:豹美股

美股:艾司摩爾 ASML Holding N.V. (ASML)

 

基本資料

艾司摩爾是全球最大晶片微影設備供應商,成立於1984年,目前總部設立於荷蘭費爾德霍芬,主要從事半導體設備的設計、製造及銷售。公司主要專精於晶片製造微縮影設備之設計製造與整合,在積體電路生產流程中,其關鍵的製程技術是微縮影技術將電路圖影像投射在晶片上之曝光。其業務範圍遍及全球,生產與研發單位則分別位於美國康乃狄克州、加州,台灣以及荷蘭。

 

主要產品

艾司摩爾專精於晶片微影設備之設計製造與整合,並打造客戶專屬的服務團隊,協助客戶達成先進製程研發和量產目標。許多如iPhone、電視和導航裝置等熱門電子產品,都有採用艾司摩爾設備製造的晶片。

 

策略與前景

艾司摩爾是全球最大的半導體光刻機設備及服務提供商,在細分領域具備壟斷地位。其成功轉變在於整合,當年沒有走上完全自主研發的傳統路線,而是選擇了以委託專業廠商製造、外包採購先進裝置的方法,同時在DUV節點上除了投資乾式顯影法,運用自己規模較小的優勢,轉向了浸潤式顯影技術,並與台積電形成同盟,漸漸擊敗Nikon的技術,以全球多元分工的模式取得一席之地。其中比如極紫外光刻 (EUV),也是透過產業聯盟進行合作,夥同多家美國研究機構、供應商聯合近20年潛心研發未知的新技術,才終於讓實用級別的EUV裝置誕生。

 

艾司摩爾專注關鍵環節,研發投入與專業併購形成正向循環,公司的研發人員占比將近4成,並累計1萬個以上專利。相較於Nikon及Canon內部研發多數零件與技術的模式,艾司摩爾推行零件外包與技術合作開發策略,專注於核心技術與客戶需求,具有較高的方案彈性與效率。

 

在前景方面,電子產業的全球大趨勢,加上高獲利空間和有力的創新成長空間,使得其產品與服務的需求大增,重要客戶包括台積電、三星,都仰賴艾司摩爾的EUV設備,其對整個半導體產業生態系至關重要。隨著半導體大廠積極擴廠投資,設備需求也水漲船高,半導體產業的大趨勢支撐下,艾司摩爾樂觀預估10年的業績將持續火熱。

 

公司優勢

艾司摩爾的產品在全球具有壟斷性地位,其對研發的投入與專業併購使得公司擁有關鍵技術,且其推行零件外包與技術合作開發策略,專注於核心技術與客戶需求。

 

公司風險

雖然目前市場需求強勁,但原料短缺及供應鏈緊俏的問題可能會衝擊到第四季的營收,財務長達森預估第四季淨營收約49億至52億歐元,低於分析師預估的52.3億歐元,且短缺的問題可能會延續到明年。

 

財務分析

首先,我們來觀察艾司摩爾的K線圖。由於美國公債殖利率上升,其會降低高估值科技股未來預期產生利潤的當前價值,加上券商調降股票評級,艾司摩爾在9月底的股價下跌了近15%,來到區段低點收712.00美元。

 

(圖片來源:豹投資PRO)

 

接著深入分析財務部分,公司產品需求強勁,受惠於客戶期望透過軟體升級,快速提高產能,以及一次性的會計收入認列,艾司摩爾在2021第一季度的營收相比去年同期增長92.64%。

 

(圖片來源:豹投資PRO)

 

在2021第二季度時,由於股東權益減少,長期負債則是維持相同水準,因此權益負債比相較上一季度上升。

 

(圖片來源:豹投資PRO)

 

未來價值

Morningstar給予其3顆星的評等,並在2021/10/20將公允價值設為715.00美元,而10/20的收盤價為767.70美元。

 

總結

  1. 艾司摩爾是全球最大的半導體光刻機設備及服務提供商,在細分領域具備壟斷地位,包括台積電、三星等都為其客戶。
  2. 艾司摩爾推行零件外包與技術合作開發策略,專注於核心技術與客戶需求,具有較高的方案彈性與效率。
  3. 艾司摩爾第四季的營收表現可能會受到原料短缺影響,低於分析師預期,但是公司還是樂觀預期,能達成2021年營收比去年成長35%的目標。

 


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